答：企业估值可以分为两种方式，一种是绝对估值，一种是相对估值。在一级市场内，许多初创企业都没有开始盈利，因此根据未来现金流折现的绝对估值方法就会受限，这时候用估值乘数这种相对估值方法来衡量就是一个很好的选择。
在一级市场，企业有可能获得10倍、20倍，甚至100倍的估值乘数，这在早期投资阶段更加明显。然而，上市企业基于未来营收的估值乘数几乎都不超过10倍。
比如，一家新企业今年的销售预计为200万美元，明年销售预计增长10倍至2000万美元，它可能会有一个不错的估值，比如2亿美元。如果按照今年200万美元的营收估计，这家企业的估值乘数就是100倍;如果按照明年2000万美元的营收估计，这家企业的估值乘数就仅为10倍。如果这家企业后年营收增速放缓至5倍，达到1亿美元，投资者会认为其最初投资时估值乘数仅为2倍。
这种情况通常发生在一级市场，这也是难以对高速成长的初创企业进行估值的原因。然而，所有企业随时间发展都会放缓，达到一个更正常的增长水平。在成熟期，企业的估值基于未来现金流折现，以及其它基本面因素。当然，在一级市场，私募投资者也将承担高风险，认为这家企业会高速增长。